| 词汇 | underwriting |
| 释义 | underwriting (1)承销；包销 指投资银行(*investment banker)保证在新证券发行後，发行公司可以获得特定数额的资金。若所获得的资金数额低於所保证的数额，则包销者(*underwriter)负有补足的义务；亦即由包销者自行将未销出部分买进，然後再自行陆续售出。通常投资银行对於新证券的包销仅愿承担部分的风险，而不愿对任一证券负担全部的风险。因此，除非新证券的发行数量不多，且有相当的成功把握，始由参加策划的投资银行独自承担包销的责任。在一九三三年以前，多由策划投资行号(originating house)共同组成承购银团(purchase syndicate)或包销银团(*underwriting syndicate)；依照参加者的包销比例分担盈亏责任。一九三三年以後，多由承购银团直接与发行公司签订包销合约，由策划行号担任此临时性合夥组织的经理人，盈亏责任仍依照参加者的包销比例分担，另由发行公司给付有关发行事项的手续费予策划投资行号。在通常的情况下，承购新证券的投资银行或购买组合，必须依照一定的价格(票面价格减去折扣)，在一定的日期(通常为新证券的发行日)买进所有新发行的证券，然後展开销售活动。承购银团或投资银行所持有的资金，除小部份动用其本身的资金外，大部份系以新证券为担保品而自一般商业银行借得的款项。随着推销活动的展开，若顺利的话，资金冻结不过数日；若失败的话，则资金可能长期冻结。於此种安排下，发行公司可在预定的日期获得预定金额的资本，而投资银行或承购银团则须视推销的成败而决定其盈亏。 承销有包销(firm underwriting)与代销(best effort underwriting)之分。前者即为一般所谓的包销，指在承销期间届满後，包销人必须自行认购未销出的部份；後者指承销人在承销期届满後，可将未销出部份的证券返还发行人。 通常投资银行实际承销新发行的证券多限於公司债(*corporate bond)、优先股(*preferred stock)及大公司增资发行的普通股(*common stock)等，其报酬随新证券品质、数量、承销风险及市场情况等因素而不同，多为其价值的百分之一至百分之五，然并无一定的标准，亦有初次发行的普通股高达百分之二十的报酬者。证券的承销业务源自於法国，而发达於英美；美国的投资银行家数众多，总行多半集中於纽约华尔街；我国迄今尚无投资银行，因此承销业务系由信托投资公司及证券投资公司兼营。 (2)核保 指对要保业务危险的估审以及对承保条件的厘定。 |
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